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【工商社論】
因為四川大地震可能中斷農作物的生產與供應，中國大陸通貨膨脹形勢可能加劇的憂慮正在加深之中，中共採取更積極、更嚴峻的政策的可能性也隨之提高，果爾，對民眾生活及產業經營的影響，也必更加明顯，值得關注。
日前，大陸官方公布4月消費者物價指數(CPI)上漲率為8.5％，不但高於3月的8.3％，更是近12年來新高。今年前4個月的CPI平均上漲率為8.2％，顯示大陸官方要將今年CPI上漲率控制在4.8％的目標很難達成。
為了控制通膨，大陸人行在CPI公布的同一天，再度把法定存款準備率調升0.5％，係今年第四度調升，也是去年年初以來的第十四度調升，幾乎每個月都調升1次，現在存款準備率已經達到16.5％水準。在大幅調升存準率情況下，大陸貨幣供給(M1)增加率由1月的20.7％略降為3月的18.3％。
依據大陸官方統計資料，4月CPI上升，主要因為食物價格上漲22％所致，其中肉類價格上漲48％，而豬肉價格更是上漲68％。有些分析師認為，下半年豬肉供給增加肉價平穩之後，物價即可穩定下來。但我們認為，雖然長期下豬肉供給增加可促使肉價下跌，但豬肉供給增加時，對穀物的需求會大量幅加，因為一斤豬肉需要七斤穀物飼養。大量穀物飼料的需求，會使全球糧食短缺更為嚴重，穀物價格也會繼續大漲。另一方面，國際油價漲勢似乎見不到底，有分析師警告，未來油價可能達到每桶200美元天價。在國際原物料價格普遍居高不下情況下，大陸物價要平穩下來並不容易。
除了原物料價格因素之外，造成大陸通膨嚴重的其他因素，就是貨幣供給量太大及熱錢流入太多。雖然過去一年多來，大陸不斷調升存準率，使得貨幣供給成長率略降，但3月間18.3％的貨幣供給增加率仍遠高於兩年多前的11％。另一方面，雖然一年期的存款利率已上升到4.1％，但仍遠低於通貨膨漲率。在實質利率為負情況下，民眾存款意願自然很低，人們寧願把錢花掉或拿去炒股，也加重通膨發展。因此，未來大陸人行除繼續調升存準率外，也應考慮調升存放款利率，至少促成實質利率轉正，或可吸收過剩資金，並降低民眾消費與企業的過度投資。
此外，人民幣升值幅度太小，速度太慢，吸引大量熱錢流入，也造就了通膨加劇。依據大陸官方資料，3月底為止，中國外匯存底為1.68兆美元，單單第一季就增加了1,500億美元，其中熱錢即佔800億美元。在熱錢大量流入推波助瀾下，大陸國內物價自難平穩。
其實，今年初，人民幣匯率一度有加大與加速升值跡象，但4月後，升值速度減緩，甚至偶爾還出現眨值。以目前人民幣兌美元匯率6.98而論，相對2005年中人民幣起漲前，漲幅只有15.7％。同一時段，大陸的外匯存底卻由8,000億美元暴增至1.68兆美元。迄今，人民幣升值的唯一效果是最近幾個月來，大陸出口成長率逐漸下降，但從外匯存底快速累積來看，人民幣升值幅度顯然不夠。
在經濟快速成長，人民所得快速增加情況下，一般大陸民眾對肉類及其他精緻食品需求自然大為增加，未來需求拉動的通貨膨脹可能加劇。因此為了減少過多的消費與過度的投資，短期內政府勢必採取更嚴厲的宏觀調控；換言之，不但存準率會再提高，存放款利率也可能提高。此外，人民幣匯率偏低，長久以來一直是大陸國外部門不平衡的最主要原因，因此短期內也應加速人民幣升值幅度與速度，以減緩熱錢流入，並減輕通膨壓力。
新聞來源：中時電子報 |